人民币又升值，做多川普的人先走了？ 美元走强影响几何

人民币又升值，做多川普的人先走了？

近期大类资产的宏观交易主线从降息预期切换到再通胀，美元走强打压人民币。当前由事件驱动的人民币贬值压力已经基本释放，后续人民币汇率波动率放大时点或在11月初。即使极端情况发生，人民币对美元贬值有“顶”，但可能会重现“三价背离”。国内政策的重要观测时点与美国大选结果出炉时点可能重合，通过内生动力对冲外部波动的可能性较大，从而为国内风险资产提供一定安全垫，也为人民币币值稳定提供一定支撑。

宏观交易主线切换到再通胀，美元走强打压人民币。本轮人民币贬值的最大驱动力量来自外部。9月下旬美元指数见底反弹，人民币对美元贬值时间点与美元指数反弹时间点重合，并且随着美元走强，非美货币如日元、欧元均走弱。美元走强实质上反映的是大类资产的宏观交易主线从降息预期切换到再通胀。主要大类资产中，美债、黄金、美元市场表现都较为积极。

由事件驱动的人民币贬值压力已经基本释放。当前，美元兑人民币即期汇率大致围绕7.13双向波动，强美元下的人民币贬值压力已经大部分释放。从贬值预期来看，12个月NDF贬值到6.95之后小幅回调，意味着远期贬值的风险并未进一步抬升。

从外部因素来看，美元继续走强需要更多利好支撑。比如，再通胀交易的主线持续发酵，降息预期进一步降温，这取决于11月初的美国大选最终结果。当前两党选情较为焦灼，仍有一定不确定性。对于投机性头寸而言，在短短不到10个交易日的窗口期，可能会暂时转为观望。

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